2025年1月14日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国12月生产者价格指数（PPI）年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%，但较前值3%有所上升，续刷2023年2月以来新高。与此同时，12月PPI月率录得0.2%，不及预期的0.3%，较前值0.4%有所降温，为2024年9月以来新低。

PPI数据低于预期，通胀压力有所缓解

12月PPI数据显示，美国通胀压力有所缓解，但仍处于较高水平。其中，能源价格上涨成为主要推动因素，汽油价格在11月至12月间上涨9.7%，带动能源价格整体上涨3.5%。然而，食品价格下跌0.1%，尤其是蔬菜价格大幅下跌14.7%，抵消了部分能源价格上涨的影响。

剔除食品和能源价格的核心PPI月率持平，低于预期的0.3%，年率则录得3.5%，显示核心通胀压力有所缓和。服务价格在12月保持不变，这是2024年最温和的读数之一，进一步表明通胀压力有所缓解。

市场反应积极，但降息预期未改

PPI数据公布后，市场反应积极。美股三大股指期货全线拉升，纳斯达克100指数期货涨0.77%，标普500指数期货涨0.56%，道指期货涨0.45%。美国10年期国债收益率下跌4.6个基点，报4.7594%，美元指数短线下挫30点。

尽管PPI数据低于预期，但市场普遍认为这不会改变美联储的货币政策路径。经济学家预计，美联储在2025年下半年之前不会再次降息。高盛预测，美联储将在6月和12月分别降息一次，低于此前预期的三次。

通胀前景复杂，美联储态度谨慎

PPI数据是衡量通胀的重要指标之一，其部分组成部分（如医疗保健和金融服务）直接影响美联储偏爱的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数。12月PPI数据显示，医疗保健和金融服务价格增长温和，但机票价格出现自2022年3月以来的最大涨幅，显示通胀压力仍存在结构性差异。

美联储在2024年实施了三次降息，以应对通胀从2022年高点回落。然而，近期通胀进展停滞，年率仍高于美联储2%的目标水平。美联储官员在12月的会议上表示，2025年将采取更为谨慎的降息策略，预计仅降息两次。

未来展望：通胀与经济政策的博弈

未来，美国通胀走势将受到多重因素影响。一方面，能源价格波动和供应链问题可能继续推高通胀；另一方面，食品价格下跌和服务价格持平可能缓解通胀压力。此外，即将上任的特朗普政府提出的关税和减税政策可能进一步推高通胀，增加美联储的政策难度。