美联储主席沃什上月首次主持议息会议时，委员会全票维持利率不变，彼时鹰鸽两派尚无明显分歧。但近几周局势已生变化，部分官员对通胀升温的担忧明显加重，本月晚些时候的议息会议上，主张加息的声音可能进一步抬头。沃什本周在国会作证，恰好赶在会议前拿到最后一份关键数据——周二即将公布的6月CPI报告。

分歧的根源可追溯至去年。美联储彼时出于对劳动力市场走弱的担忧连续三次降息，但内部一直有声音认为后两次降息并无必要，如今甚至有人主张予以撤回。原因在于，就业市场的表现比预期更为稳健，这让部分官员担心，经济韧性会使通胀持续高于目标水平。中东冲突引发的油价飙升一度令通胀忧虑骤增，尽管油价随后已从高点回落，但市场并未因此完全释然——关税成本、能源和化肥供应受扰，以及人工智能投资热潮带来的需求拉动，都被视为潜在的价格推升因素，且这类结构性、特定因素驱动的通胀往往比典型周期性通胀更具粘性，超出了美联储传统分析框架的适用范围。值得注意的是，美联储近期报告首次确认工资增速已与2%的通胀目标相匹配，这意味着此轮通胀压力更可能源自劳动力市场之外，令传统政策工具的应对更为棘手。

支持加息的一方认为，去年降息后政策宽松程度可能超出预期，实际通胀持续运行在3%至4%区间，明显高于降息时的预测，当前利率水平的实际刺激效果比设想中更强，因此有必要进行修正。而主张耐心观望的一方则认为，若通胀主要源于一次性冲击，只要通胀预期保持稳定，美联储不必仓促行动；不过也有观点提出，流向人工智能基础设施的持续资金投入是真实的需求增量，加息可对此产生直接抑制作用，这与关税和油价冲击的性质不同。目前委员会内部尚未就本月是否加息形成一致意见，市场普遍认为，周二CPI数据以及沃什在国会的表态，将成为判断美联储下一步政策走向的关键信号。

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