美国总统特朗普上周宣布，将于3月4日对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税，同时对中国进口商品加征额外10%的关税，累计关税达到20%。这一决定旨在应对芬太尼等毒品流入美国的问题，但也标志着全球贸易紧张局势的进一步升级。特朗普的关税措施可能对全球经济产生深远影响。对墨西哥和加拿大的关税可能破坏北美自由贸易体系，而对亚洲大国的关税可能引发新一轮贸易战，进一步扰乱全球供应链。此外，欧洲国家也可能因特朗普的“对等关税”策略而面临压力。

上周，随着交易员们结束了令人失望的2月份，市场波动席卷了市场，这抹去了今年的收益。根据CNN的恐惧与贪婪指数，周五连续第四天推动市场的情绪是「极端恐惧」。标准普尔500指数周五增加了1.59%。道琼斯工业平均指数上涨了601.41点，或1.39%。纳斯达克综合指数上升了1.63%。2月份，标普500指数累计下跌大约2.2%，道指跌约1.6%，纳指跌约4%，

黄金价格在上周有望录得今年首次周度下跌，多头在创下历史新高后纷纷获利了结。与此同时，特朗普总统关于关税政策的言论以及美元走强也对黄金造成了压力。黄金价格在上周下跌了2.72%，交易接近2,833美元/盎司低点。特朗普宣布，加拿大和墨西哥的关税计划将按时在3月4日生效，并且对中国商品征收额外关税的言论使得市场对黄金的避险需求有所下降。

上周白银价格一度上涨至32.760美元全周高位, 其后因避险情绪推动外汇市场对美元的避险需求。引发银价在周末前回调至31.000美元下方。

美元在特朗普宣布将在3月4日对墨西哥、加拿大及中国商品征收25%的关税后短暂上涨，突破了107关口。然而，美元指数整体二月份收阴已成定局，为自8月以来的最差表现。这表明市场对美国经济的健康状况产生了担忧，弱于预期的经济数据加剧了对美联储降息的预期，从而拖累了美元。

上周的交易中，欧元/美元汇率出现了显著下跌。目前，欧元已跌破1.04的关键水平。该价位此前多次发挥过重要作用，此时回落至此处符合预期。简言之，当前的市场走势延续了自去年12月初以来的震荡格局，尚未出现明显变化。

与美元相对，日元在2月结束时录得超过3.6%的月度涨幅，为去年7月以来的最佳表现。日本经济前景的乐观情绪推动了市场对日本央行加息的预期。

上周，英镑走势引起了关注，当前价格接近200天均线，这是一个重要的技术指标，投资者常用它来判断长期趋势。由于200天均线的特殊性，市场将密切关注这一水平是否能保持支撑。

与此同时，澳元在2月末下跌，创下三周多来的最低点。澳元受全球经济放缓的影响，近期大宗商品价格的疲软以及市场避险情绪的上升，均导致其承压。澳元的本周跌幅接近2%，虽然其月度上涨约0.3%，但总体走势仍面临挑战，尤其是在全球风险情绪转弱的背景下，澳元短期内可能继续承压。

关税风险打击市场情绪原油价格四个月内首度月度下跌，油价面临急剧的抛售压力，因为特朗普最新关税威胁加剧了全球增长的担忧。WTI 现货原油收报69.87美元/桶，并创下2024年11月以来的首次月度下跌。WTI原油本月下跌3.8%。而布兰特油期货现报72.70美元/桶，跌幅1.19%。

比特币上周末前在亚洲交易时段的跌势加剧，从六周前创下的历史最高点下跌25%，交易者开始逆转特朗普当选后的押注。比特币下跌5.13%至80,000.8美元，创下自11月11日以来的最低水平。这一走势是加密货币普遍下跌的一部分：以太坊、Solana和XRP最近几天也出现了暴跌。此次抛售突显了数字资产命运的急剧变化，这些资产在特朗普当选后曾出现大幅上涨。比特币在特朗普1月20日就职当天创下的历史最高点为109,241美元，但此后持续下跌，原因包括对特朗普对抗性立场的担忧以及对美国经济的广泛担忧。

随着在通胀持续顽固的背景下，投资者对经济增长前景也开始日益感到担忧，华尔街避险情绪正悄然升温；美国国债价格则受到了避险资金的推升，两年期和十年期美债收益率纷纷刷新了年内新低。其中，2年期美债收益率跌1.91个基点报4.1725%，5年期美债收益率跌2.66个基点报4.2352%，10年期美债收益率跌2.32个基点报4.3984%，30年期美债收益率跌1.47个基点报4.655%。

本周展望 : 

3月伊始，全球投资者们就将迎来极度繁忙的一周。既有美国非农就业报告、欧洲央行利率决议这样的传统经济事件，还有特朗普关税，乌克兰问题、加沙问题等一系列地缘问题迎来关键节点。同时作为本周最为重磅的大事，举世瞩目的2025年全国两会将在北京召开。

首先从经济数据开始。本周市场又将迎来2月美国非农就业报告。此前1月数据虽然就业增速低于预期，但失业率下降叠加工资增速抬升，支撑起美联储“不急着降息”的叙事。对于非农报告而言，接下来数月都将面对强烈的不确定性——现在没人能说清楚，“政府效率部”削减政府职位对数据的影响。等到非农报告发布后，美联储主席鲍威尔将在北京时间周六凌晨发表讲话。

联邦政府职位的削减至少还需要数月时间才能在数据中显现出来。同时本周ISM发布的美国2月PMI数据，可能会验证年初至今增长乏力的趋势仍在持续。

就在这个节骨眼上，特朗普仍在胡乱挥舞关税大棒，只会加速美国经济承压下滑的进程。消费者信心因对支出能力和政府紧缩措施的担忧已经减弱，更多关于关税的头条新闻无助于改善这一局面。

而在另一边，欧洲央行利率决议会是欧元区最主要的经济事件。市场普遍预期届时将降息25个基点，存款利率将降至2.5%。然而后续是否会继续降息仍不明确，所以拉加德的讲话会是关注的重点。

欧洲央行能否继续降息，还有一个重要的非经济因素——乌克兰问题如何进展。未来几天内，欧洲领导人将多次碰面，商讨如何应对乌克兰问题，或者说如何应对美国政府在这一问题上的立场转变。同时，欧盟拟提议的增加国防开支计划，也有可能引发通胀——大前提意见不同欧盟成员国能达成一致意见。

与此同时，泽连斯基如何（或者说能否）修复他与特朗普的关系，也将是决定乌克兰问题走向的关键点。

本周开会商讨“如何应对特朗普”的不只是欧盟，关于巴勒斯坦问题的阿拉伯国家紧急峰会也将在3月4日于埃及举行。令中东国家忧心忡忡的是，美国总统特朗普曾多次表示，希望美国“接管”并“长期拥有”巴勒斯坦加沙地带。截至发稿，加沙地带停火协议第一阶段已经到期，目前尚不清楚局势会如何发展。

美元短期内受特朗普关税言论推动出现上涨，特别是在避险情绪升温的背景下。但美国经济放缓的担忧，尤其是近期较弱的经济数据，可能导致美元继续承压。与此同时，日元和英镑的表现较为突出，尤其是在日本经济前景较为乐观以及市场预期英镑将面临较少的加息压力的情况下。欧元/美元短期内仍将保持弱势，技术面上的支撑位和阻力位将成为关键参考。市场关注即将公布的德国和美国经济数据以及欧洲央行和美联储的政策动态。

美国关税政策和全球贸易战风险对澳元形成了显著打压。作为出口型货币，澳洲货币对中国经济表现高度敏感，而贸易战的升级可能进一步加剧其下行压力。未来，澳币的走势将取决于贸易战的进展、中国的应对措施以及澳洲央行的货币政策调整。

特朗普的决定再次凸显了全球能源市场的不确定性。尽管短期内油价因供应担忧而反弹，但长远来看，经济增长放缓、贸易担忧情绪及地缘政治风险都可能影响油价的走势。油价将继续受到供需变化、国际政治局势以及全球经济放缓的多重因素影响，投资者应谨慎评估市场风险。

当前黄金市场的回调主要源于特朗普关税政策对市场的负面影响，黄金的避险需求未能有效支撑价格持续走高。但市场的宏观环境仍然对黄金提供支持，尤其是在全球经济的不确定性和通胀预期上升的背景下。黄金的多头趋势可能在未来几个月逐步恢复，投资者应在支撑区域做好准备，捕捉潜在的上涨机会。

结论：

短期而言: 全球贸易局势面临新挑战, 特朗普的新一轮关税措施不仅针对墨西哥和加拿大，还将矛头直指中国，标志着全球贸易紧张局势的进一步升级。这一决定可能对北美经济和全球供应链造成严重冲击，同时也可能引发其他国家的报复性措施。未来，全球贸易局势将如何演变，取决于各国能否通过谈判化解分歧，避免贸易战的全面爆发。

短期来看，市场对贸易战的担忧可能推升避险情绪，利好黄金。若关税措施引发全面贸易战，全球经济可能陷入衰退，黄金作为避险资产将受到长期支撑。各国通过谈判达成协议，缓解贸易紧张局势，避险情绪可能减弱，对金价的支撑作用将下降。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（3月03日）：欧元区2月SPGI制造业PMI终值 ; 英国2月SPGI制造业PMI终值 ; 欧元区2月调和CPI年率-未季调初值(%) ; 美国2月ISM制造业PMI ; 美国2月SPGI制造业PMI终值

周二（3月04日）：日本1月失业率(%) ; 澳大利亚第四季度经常帐(亿澳元) ; 欧元区1月失业率(%) ; 澳洲联储公布2月货币政策会议纪要

周三（3月05日）：澳大利亚2月AIG制造业表现指数 ; 澳大利亚第四季度季调后GDP季率(%) ;英国2月SPGI服务业PMI终值 ; 美国2月ADP就业人数变动(万) ; 美国1月耐用品订单月率修正值(%) ; 美国1月工厂订单月率(%) ; 美国2月ISM非制造业PMI

周四（3月06日）：澳大利亚1月商品及服务贸易帐(亿澳元) ; 欧元区1月零售销售月/年率(%) ; 欧洲央行公布利率决议 ; 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 ; 美国截至3月1日当周初请失业金人数(万) ; 美国1月批发库存月率终值(%) ; 美国1月耐用品订单月率、美国1月成屋签约销售指数月率 ; 美联储发布经济状况褐皮书

周五（3月07日）：欧元区第四季度季调后GDP季率终值(%) ; 美国2月非农就业人口变动季调后(万) ; 美国2月失业率(%) ; 美国2月平均每小时工资年率(%) ; 美联储主席鲍威尔在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话

风险提示

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